先交代一下昨天的行情。周四 QQQ 收于 715.34，较前一日的 725.61 下跌 1.42%。
大跌的表面理由我就不再重复了，大体上市场认为是因为周三盘后 Alphabet 发布财报，股价随后大幅回调。其中云业务营收 307 亿美元，同比约翻倍，按理说是好数字，但全年资本开支指引维持在 2000 亿美元没有上调。市场的担忧可以理解为两层：一层怀疑 AI 投入太多、回报跟不上；另一层恰恰相反，觉得云需求这么强，资本开支反而没有增加，是不是谷歌对于自己的投入也没有信心。Alphabet 自研的 TPU 卖得好，又被解读成会侵蚀英伟达的份额，所以芯片股也受到了影响。
接下来是亚马逊发布三季报，全年 2200 亿美元的资本开支预期维持不变，盘后一度下跌约 7.4%。英特尔盘后跌幅更是达到 23.5%，原因是四季度营收指引不及预期，其中一部分受以色列工厂爆炸拖累。
其中亚马逊的财报基本上跟我自己的设想差不多。我自己也是AWS的用户，但是我自己都感觉，AWS越来越贵了。当然，从好的角度讲，AWS贵说明需求旺盛。但是从另一个角度看，AWS这样充分竞争的产品越来越贵，未必代表亚马逊越来越挣钱。何况在七姐妹里，亚马逊本来挣的就是辛苦钱。META谷歌都跌成这样了，亚马逊我本来就不觉得会有多大正面的消息。结果出来以后果不其然。但是这也没什么可说的，因为美股这个市场，做空久了也容易赔。因为美股的各路神仙资金太多了，所以保不齐某一次你大仓位的空头就被打爆。所以做空是个很大的技术活，今天这里就不展开了。
但是因为抱有"长期看做空在美股行不通"的观念，就避免自己了解做空，我觉得这也是一件过于天真的想法。今天我就想稍微的说两句，为什么美股长期有慢涨急跌的特性。
这里当然有很多原因，资金踩踏等等。但我想说一个美股的长期机制，那就是，以现在的美股的期权机制，大盘涨就是容易停滞，跌就是容易加速。
这里涉及到一些期权的基本机制，懂的人肯定觉得这都是些基本常识。这里我不说的很复杂。简单的说，按照现在的期权机制，当股市上涨时，期权容易对上涨进行减速。而当股市下跌时，期权更容易对下跌进行加速。
这里简单的解释一下其中的道理。当然，我这里说的并不全面，但我觉得这是市场里比较多见的一种主流形态。
首先，市场上往往put的持仓量是大于call的，因为大多数资金需要put的持仓来保护正股。然后这里面的put里，由于美股是个常年上涨的市场，所以大部分近期put都是散户的sell put，而大部分近期call是散户的covered call。那就意味着，做市商必须做long put和long call的一方。也就是说，在大多数时候，做市商的存在会平抑波动，减少大涨大跌的出现。
但是当某些利空出现时，股指下跌，大量的虚值put，而且是数量高于call的put迅速变成实值。这带来一个后果，那就是做市商需要对冲自己的delta，去sell put，也就是替代原来散户的角色。而为了对冲自己手上的仓位，做市商必须要卖掉手上的股票，从而又加速了股市的下跌，抬高了put的价格，从而达到对冲的效果。
这里自然而然涉及到一个问题。如果下跌时有这样的加速机制，那么为什么很少见上涨时触发这样的机制呢？
那是因为上涨时，sell call的人往往手上是有正股或者更远的call的保护的，也就是说，他们只需要卖出手中的股票就可以交割call。
而下跌时，sell put的人的手上一般不会持有完整的保证金，这就意味着当股市出现意料之外的大幅下跌时，那些sell put的人，有一大批可能无法履行买入正股以交割put。因此，他们就必须在市场上买回put或者平仓，认亏离场。这就导致了一个结果，当市场忽然上涨时，sell call的人只是少赚一些，不会产生许多踩踏。但是当市场忽然下跌时，sell put的人往往遭受巨大的损失，并且无力真正买回正股进行对冲，反而必须去抢购put，而这种抢购会迫使做市商在现货市场上卖出更多的正股进行对冲，从而又加速下跌。
写的有点烧脑，这个话题今天就写到这里吧，接下来我们简单看一下今天的新闻和推特舆论。
原油方面，伊朗革命卫队海军称，两艘关闭了导航系统的油轮在霍尔木兹海峡以南无视无线电警告，已被拦停。与此同时，据华尔街日报报道，乌克兰在特朗普施压下暂停了对俄罗斯炼油厂的袭击，预计持续到美国中期选举之后。两条消息对油价一推一拉，原油 ETF USO 盘前上涨 1.48%。
加密货币这边，币安遭遇约 63 亿美元的盗币事件，目前正与 FBI 和美国特勤局合作调查。比特币 ETF IBIT 盘前下跌 4.15%。
早报统计的推特讨论方向分是负 4.2，基本中性，分歧度 91.6，属于高度分歧，讨论热度正常。也就是说，专业账号对大盘并没有形成一致的看法。
有几条我觉得有信息量。
第一条是 Carson 首席策略师 Ryan Detrick 的统计：标普 500 已经连续两个周五收跌，上一次连续三个周五下跌，要追溯到今年三四月间那一轮六连跌。他说看今天的期货，第三个周五大概率跑不掉。
第二条来自期权数据账号 CheddarFlow，同一晚发了两条，一多一空。多的一面是，美国企业今年已授权的回购规模达到 1.4 万亿美元，创历史纪录，英伟达、苹果、摩根大通三家就占了四分之一以上；但他同时指出，Alphabet 刚公布的自由现金流是负 91 亿美元。空的一面是，日本今年 1 到 8 月仅买入 3.89 亿美元美债，同比下降 99%，韩国则卖出 238 亿美元，是 1977 年有记录以来同期最大的卖出规模，而十年期美债收益率接近 5%。也就是说，市场的资金供给可能继续受到限制。
从今天盘前的gamma值看，今天QQQ恐怕又是大跌的一天，SPY的数值略好一些。不过，我觉得今天大不大跌不是那么重要，关键是建立起自己的交易体系，建立起一个不管股市行情如何都能够稳定盈利的体系，我觉得比盘面的赌大小更来得重要。
今天就到这里，咱们下周再见。