先交代一下上周的背景。上周三晚 Meta 发布财报，资本开支计划再度上调，加上融资计划，引发了纳指今年最惨烈的抛售之一。
截至美东时间早上 8 点 18 分，盘前已经转为走高。QQQ 报 708.89，较上周五收盘上涨 0.64%；SPY 报 762.97，上涨 0.39%；领涨的是半导体，SOXL 上涨 4.60%，美光上涨 2.40%，博通上涨 1.47%，AMD 上涨 1.20%，英伟达上涨 1.19%。其他个股里特斯拉上涨 2.38%，Meta 由跌转涨，现涨 1.12%；苹果是权重股里唯一的拖累，下跌 1.53%。原油 ETF USO 下跌 2.54%。
油价回落的直接原因，是特朗普周日表态近期不会打击伊朗，谈判将继续进行。不过地缘风险并未真正解除，周末胡塞武装袭击了沙特的输油设施和利雅得机场，霍尔木兹一带的船只遇袭事件也尚未降级。此类表态反复的次数近年来非常之多，油价仍是当前通胀与利率路径上的关键变量。
英伟达这边有一条利好。马斯克周日在 X 上表示，SpaceX 已完成一笔 400 亿美元的债务融资，用于采购 GPU。巴伦周刊指出，这笔融资此前已有报道，不算全新的承诺，但在市场质疑 AI 投资可持续性的当口，多少起到了安抚作用。
华尔街日报今天的一篇分析值得一看：FactSet 预计标普 500 三季度盈利同比增长约 30%，但其中 34% 的增量仅来自英伟达和美光两家，前十家公司贡献了约三分之二。换句话说，盈利繁荣高度集中在少数 AI 巨头身上。
本周是年内最重要的几周之一。Alphabet、亚马逊、微软将相继发布财报，管理层对 2027 年资本开支的指引会直接左右科技板块的走向。周三下午 2 点公布 FOMC 利率决议，周四早上 8 点半公布三季度 GDP 初值和 9 月 PCE。再往后一周就是中期选举。今天的数据只有 8 点半的芝加哥联储全国活动指数和 10 点半的达拉斯联储制造业指数，单独驱动大盘的可能性不大。
GEX 依然为负，而且强度不低。SPY 为负 102 亿，QQQ 为负 27 亿。SPY 的 gamma 翻转位在 773.74，远在现价上方，短期内回到正 gamma 区的可能性不大。
振幅模型给 QQQ 的档位是”高“，预估全天振幅 1.53%，80% 区间 0.93% 到 2.58%；SPY 为”中“，预估 0.99%。VXN 收于 28.30，处于近一年 87% 分位，明显高于 VIX 的 19.45，科技股的波动溢价相当突出。
综合来看，负 gamma 叠加高振幅预期，今天盘中波动或将放大。
早报统计的社媒方向分为正 7，基本中性，但分歧度高达 86，讨论热度比常态低 0.93 个标准差。看得出来，大家对后市的看法分歧很大，周末讨论的热度却不高。
我觉得有信息量的有三条。
第一条来自 SpotGamma。他们指出，上周五 QQQ 和标普的一个月 put 偏度分别处在过去一年的 81% 和 77% 分位，道指和罗素 2000 则明显偏低，下行保护的需求集中在大盘权重股上。
第二条来自 SentimenTrader：上周四股市下跌时，债券走强而黄金走弱，两者的情绪读数相差 89 个点，宽于 2008 年以来 99.98% 的读数。避险资金在资产之间的选择出现了罕见的分化。
这种分化我想顺带说一句。黄金从 1 月底的高点到现在跌了约 26%，上周五现货金跌破 4000 美元，同一时间美债在涨。原因不复杂：10 年期美债收益率现在在百分之五附近，而且市场今年的预期已经从降息转成了加息，一边是拿百分之五票息的避险品，一边是零息还要付保管费的避险品，持有黄金的机会成本被拉到了多年最高；美元同期也在走强，对以美元计价的黄金是直接压制。
顺便说一句，我个人在大多数时候是黄金空头。我觉得强美元的时候美债挤压黄金，弱美元的时候美股挤压黄金。只有一种时候黄金走势是看好的，那就是美元的主权货币立场受到质疑的时候，黄金才是一个好的标的。
第三条是华盛顿邮报的报道，多个快讯账号都转了：马斯克今年为中期选举投入了 4.46 亿美元个人资金，成为现代美国史上最大的个人政治捐款人。选举只剩一周多，这类消息恐怕会越来越多。
总的来说，今日盘面上看不出暴跌的明确信号，但这一周的催化剂太过密集，提醒大家小心。还有，过去两年胜率接近9成的SOXL逢低买入策略在上周没有取得正收益，我个人倾向于再持有一阵，也跟大家报告一下。
以上就是今天的所有分享，欢迎留言讨论。